Nguồn Gốc Khủng Hoảng Tài Chính

Nguồn Gốc Khủng Hoảng Tài Chính - George Cooper [eBook]

Trợ lý AI

Đang đọc

Nguồn Gốc Khủng Hoảng Tài Chính - George Cooper [eBook]

Lời nói đầuTuyển tập này phân tích nguyên nhân của các cuộc khủng hoảng tín dụng và bong bóng tài sản, đồng thời chỉ ra những sai lầm trong chính sách kinh tế vĩ mô. Tác giả phê phán Thuyết Thị trường Hiệu quả (EMH), cho rằng hệ thống tài chính vốn bất ổn và có xu hướng tạo ra các chu kỳ bùng nổ - vỡ.

1. GIỚI THIỆU

Chính sách mất cân bằng: Các cuộc khủng hoảng tín dụng và bong bóng nhà đất ngày càng lớn. Cần ngăn chặn “sóng thần tài chính” bằng cách chấp nhận các chu kỳ tín dụng nhỏ hơn và can thiệp để kìm hãm mở rộng tín dụng.
Thuyết Thị trường Hiệu quả (EMH): Cho rằng thị trường tự điều chỉnh về cân bằng tối ưu và mọi can thiệp đều kém hiệu quả.
Thủ thuật logic: Áp dụng quy luật cung cầu từ thị trường hàng hóa sang thị trường vốn là không có cơ sở.
Thị trường hàng hóa xa xỉ và dầu mỏ: Cầu có thể tăng khi giá tăng (tiêu thụ đáng chú ý) hoặc khi cung thiếu hụt (cầu đầu cơ), khác biệt so với thị trường hàng hóa thông thường.
Thông điệp của EMH: Giá tài sản luôn phản ánh giá trị thực, mọi thay đổi đều do “cú sốc” bên ngoài. EMH không chấp nhận bong bóng tài sản.
Vấn đề “đuôi phân phối béo”: Thị trường tài chính có những biến động cực đoan mà EMH không giải thích được.
Thuyết về Tính Bất ổn Tài chính (FIH) của Hyman P. Minsky: Một lý thuyết đối lập, cho rằng thị trường tài chính tự tạo ra nội lực gây bất ổn.
Quỹ thị trường tiền tệ: Các quỹ này hoạt động như ngân hàng, hứa trả tiền gửi theo yêu cầu nhưng đầu tư rủi ro, dẫn đến hiện tượng rút tiền ồ ạt khi niềm tin suy giảm.

2. CÁC THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ VÀ CÁC NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG

Sức mạnh của Ngân hàng Trung ương (NHTW): Các NHTW là tổ chức hùng mạnh, độc lập với chính trị.
Mục đích mơ hồ: Công chúng và chuyên gia chưa hiểu rõ vai trò của NHTW.
Khác biệt quan điểm: ECB tập trung vào cung tiền (M3) để kiểm soát lạm phát; Fed bỏ qua M3 và có xu hướng nới lỏng chính sách để tránh suy thoái (chính sách tiền tệ không cân xứng).
Sự tồn tại của NHTW: NHTW được điều hành bởi những người tin vào EMH, cho rằng nhiệm vụ của họ không cần thiết, tạo ra một nghịch lý.
EMH và tung đồng xu: EMH cho rằng biến động giá tài sản là ngẫu nhiên (50/50), có thể mô hình hóa bằng phân phối chuẩn, làm nền tảng cho quản lý rủi ro và kinh doanh quyền chọn.
Kiểm nghiệm giả thuyết: Thực tế thị trường (LTCM, Northern Rock) bác bỏ dự đoán của EMH về sự ổn định và khả năng dự đoán.
Hai trường phái:
- Friedman (chống NHTW): Nếu thị trường hiệu quả, NHTW gây bất ổn.
- Keynes/Minsky (ủng hộ NHTW): Thị trường vốn bất ổn, cần NHTW để bình ổn.

Mục lục